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联讯证券李奇霖团队认为

未知 2019-08-13 15:56

  少增3975亿元。7月末人民币贷款余额147.02万亿元,同比增长12.6%,增速分别比上月末和上年同期低0.4个和0.6个百分点。7月末,广义(M2)余额191.94万亿元,同比增长8.1%,增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点。狭义货币(M1)余额55.3万亿元,同比增长3.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个百分点。

  7月末社会融资规模存量为214.13万亿元,同比增长10.7%。7月份,社会融资规模增量为1.01万亿元,比上年同期少2103亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加8086亿元,同比少增4775亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少221亿元,同比少减552亿元;委托贷款减少987亿元,同比多减37亿元;信托贷款减少676亿元,同比少减529亿元;未贴现的银行承兑汇票减少4563亿元,同比多减1819亿元;企业债券净融资2240亿元,同比多70亿元;地方政府专项债券净融资4385亿元,同比多2534亿元;非金融企业境内股票融资593亿元,同比多418亿元,增长239%。

  联讯证券李奇霖团队认为,社融和贷款均大幅低于预期,表外业务项和企业短期贷款是主要拖累项。表外业务项和企业短期贷款的大幅减少可能与6月份季末冲存款行为有关。一般在季末月,为了应对存款考核,一方面会利用企业短贷来派生存款,在6月份过后,这些短期贷款陆续到期,带来企业短期贷款的大幅减少;另一方面会使企业选择用票据来应对资金结算,在6月份过后,替代作用消失形成反馈,此外由于1月份票据冲量较多,6M的票据大量到期也间接造成了票据的大跌。

  7月份新增贷款分部门来看,住户部门贷款增加5112亿元,其中,短期贷款增加695亿元,中长期贷款增加4417亿元;非金融企业及机关团体贷款增加2974亿元,其中,短期贷款减少2195亿元,中长期贷款增加3678亿元,票据融资增加1284亿元;非业金融机构贷款增加2328亿元。

  中信固收研究研报指出,观察中长期信贷增速,7月份中长期贷款增速逊于去年同期,住户部门中长期贷款增加4417亿元提供了一定支撑,企业部门中长期贷款增加3678亿元延续相对不足,居民部门购房需求依然是中长期信贷的支撑,而企业中长期投资需求低迷预计持续。

  观察短期信贷,企业短期信贷增速同比环比均大幅走低,7月份减少2195亿元,居民部门短期信贷7月份仅增加695亿元。从居民短贷来看,7月份消费可能承压。票据融资在月末得到了监管层支持,经历了“贴现率破1%”事件后终于环比增速转正,但同比依旧少增1100亿元。

  长江证券首席宏观分析师赵伟认为,随着广义财政发力趋弱、地产回落,及同业收缩影响的逐步显现,信贷增长放缓,非标收缩可能加快,专项债或在8月份和9月份形成明显错峰,社融存量增速或已进入缓慢回落通道。

  展望未来,东方金诚首席宏观分析王青在接受《证券日报》记者采访时认为,制造业PMI已连续3个月处于收缩区间,后期经济下行压力加大;7月30日中央政治局会议强调保持流动性合理充裕,“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”。预期后期货币政策将进一步加大逆周期调节力度,具体措施包括:全面及定向下调存款准备金率,加大TMLF、再贷款再贴现规模;通过MPA考核指标调整,引导银行信贷资金流入制造业、民营及小微企业等实体经济薄弱环节。另外,央行接下来还会加快推进“利率并轨”,引导当前较高的一般贷款利率适度下行,降低企业融资成本。由此,未来央行或将从数量和价格两个纬度,加大“宽信用”政策实施力度。预计伴随各项稳增长政策加码,8月份M2、社融和信贷增速等重要金融指标有望反弹。

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